Pere Simó Domènec, director de l’oficina de Renta 4
Després de la recent comunicació de la baixada de 0,25% en els tipus de referència del Banc Central Europeu, i a l’espera de la probable baixada de la Reserva Federal nord-americana, hem de fer una nova reflexió respecte a les implicacions que poden tenir aquests moviments dins la percepció de l’inversor.
En primer lloc, és una bona notícia que la inflació estigui remetent, fet que alleugerirà el cos de vida de la població, especialment de la dels més vulnerables. Però per poder baixar el consum i l’increment de preus també s’ha abaixat l’activitat econòmica i, per tant, s’ha passat d’una situació de creixement desmesurat a una situació d’estabilització o d’auge que ens deixa a les portes d’una possible recessió. La continuïtat de beneficis a les empreses però moderant-se, la situació de manteniment de l’ocupació per sobre d’uns llindars límit i el deute públic que mostra una corba plana, on cada vegada hi ha menys diferencial entre llarg i curt termini o en què la corba fins i tot es posa inversa, fent que el rendiment del llarg estigui per sota del curt termini, seria signe d’una fase de recessió, amb una tendència generalitzada dels inversors d’entrar en deute de més qualitat, i mantenint-se un diferencial alt entre el deute i el crèdit. Alhora, els mercats de renda variable estan molt dubtosos, però segueixen en una tendència alcista a llarg termini, amb una propensió a millorar en les accions de valor i a corregir a la baixa en les de consum i, per tant, orientant-se la inversió cap a mercats més madurs i menys cap a mercats emergents.
La percepció dels inversors, però, quan estem en aquesta tessitura i si veiem l’evolució històrica, especialment al mercat dels EUA, és la d’entendre que estem a les portes d’una nova recessió i, per tant, en qualsevol moment poden entrar en pànic els petits i mitjans inversors, fent caure els mercats de forma ràpida. Aquest fet, que ha succeït històricament més de set vegades, coincideix amb dos factors crítics històricament: la segona o tercera baixada de tipus i l’increment de l’atur. Sembla que encara no estem en aquest punt, però ens hi acostem, i prova d’això és que molts dels grans gurus inversors ja tenen un 50% en tresoreria preparada per a poder invertir quan es generin aquestes correccions, que històricament i de forma mitjana han estat del -27%.
